中國人民銀行網站昨日公布的統計數據顯示，截至6月末，包括央行在內的全部金融機構外匯占款余額為294513.41億元，較5月末減少了882.8億元，是今年以來外匯占款首次出現負增長。
外匯占款變化一直是判斷資本流動的重要指標，6月份外匯占款絕對減少，是否意味著資本流向的變化?民生證券發布研究報告認為，外匯占款下滑不能等同于資本外逃。報告指出，二季度新增外幣存款明顯增加，人民幣波動幅度擴大和資產價格波動的不確定性，使得私人部門持匯意愿增強。外匯占款負增長有部分央行主動引導的結果，不能等同于資本外逃。
不管外匯占款負增長原因何在，其對央行基礎貨幣投放的影響是實實在在的。由于外匯占款渠道的貨幣投放退出舞臺，央行需要尋找其他更加主動的投放渠道。民生證券認為，外匯占款收縮提高了央行貨幣政策主動性，基礎貨幣投放渠道由外匯資產的變動，轉變為央行對政府以及其他存款性公司的債權的變動。
近期有消息稱，國家開發銀行已獲得央行提供的1萬億元抵押補充貸款(PSL)，這便是央行創新基礎貨幣投放渠道、實施定向調控的一項舉措。有機構測算，今年4~6月份，央行非常規基礎貨幣投放的規模分別為3420億元、459億元和9242億元。
關于下一階段的貨幣政策走向，民生證券認為，盡管定向寬松仍會繼續，但貨幣政策基調將會保持中性。二季度基礎貨幣投放除了外匯占款減量之外，還有余量，存在助力穩增長的元素。考慮到廣義貨幣增速大約在14%，央行基礎貨幣投放會轉向謹慎，定向寬松將演變為對沖外匯占款減量的措施。
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